消费电子终端清醒状况梳理与瞻望投资建议关注三大年夜维度

▍手机市场：出货跌幅环比收窄，入门级市场率先迎来复苏。

总量角度，环球市场方面，据Canalys，2023Q1、Q2环球智好手机出货量分别为2.70/2.58亿部，分别同比-13%/-10%，跌幅自2022Q4以来陆续2个季度收窄。
海内市场方面，据IDC，2023年Q1/Q2海内智好手机出货量分别为6520/6570万部，分别同比-12.1%/-2.1%，二季度以来中国市场智好手机出货量跌幅显著收窄。

格局角度，据Counterpoint，2023年上半年智好手机市场中，苹果出货量同比-1.8%，基本平稳；其他安卓厂商中vivo、oppp、小米、三星上半年智好手机出货量分别同比-17.6%/-6.3%/-16.9%/-15.6%。
值得把稳的是，第二季度传音受益于非洲市场复苏以及在中东、拉丁美等市场的扩展，出货量同比+22%至2270万部，首次进入智好手机出货量前五，反响入门级市场需求较为稳健。

展望后续，随着海内品牌客户推出旗舰机型，我们亦建议关注高端机型市场格局变革所带来的投资机会。

▍IoT市场：复苏节奏快于手机，性价比产品需求强势。

1）TWS耳机市场：据Canalys，2022Q2-2023Q2环球TWS耳机出货量分别为6300/7690/7900/6158/6816万部，分别同比+8%/+6%/-23%/-10%/+8%，2023年二季度环球TWS出货量同比增速已转正，先于智好手机开始复苏。
从品牌看，boAT等主打入门级产品的厂商持续高增长，成为板块中率先复苏的厂商，OPPO亦受益于在低端市场的积极布局实现较赶过货增速，苹果、三星、小米等来自智好手机阵营的品牌厂商则面临较大下滑压力。

2）智好手表市场：据Counterpoint，在经历了2022Q4、2023Q1连续2个季度的下滑之后，环球智好手表出货量在2023年第2季度同比+11%达3150万台旁边。
个中，印度市场二季度智好手表出货量同比+70%，成为环球市场反弹的紧张力量。
格局端看，苹果智好手表出货量在第二季度同比-10%，市场份额从2022Q2的27%降至22%；华为受益于海内市场需求发展（二季度在海内市场的出货量同比+58%，占比达到39%），在环球智好手表市场份额排名中位列第2。
三星第二季度出货量同比-19%，份额掉出前三；主打性价比机型的noise则首次进入智好手表出货前三，出货量同比+80%以上。
我们认为腕表及TWS市场入门级产品销量保持较好发展，紧张系同质化程度较高所致，我们看好品牌厂商通过差异化竞争（如高音质骨传导耳机、智好手表康健监测）带领行业走向集中。

▍风险成分：

消费电子终端需求承压；竞争格局恶化；新产品研发迭代慢于预期；AI落地不及预期；国际地缘政治恶化。

▍投资策略：

行业弱复苏下，具备溢价能力的终端品牌仍旧是首选，其次关注大客户拉动所带来的弹性以及在增量蓝海市场的布局。
建议关注：

1）终端品牌直接管益复苏，并且在原材料、零部件本钱下行阶段有望实现盈利复苏，建议关注手机环节；

2）上游芯片角度，建议关注大客户拉动+库存拐点+估值低位的设计公司，；

3）中游零部件及设备角度，建议关注大客户拉动以及布局增量蓝海的干系公司。

本文源自券商研报精选