T/R 组件龙头国博电子：手机终端射频芯片打开拓展天花板

南京国博电子株式会社（国博电子）是海内能够批量供应有源相控阵 T/R 组件、系列化射频集成电路产品的领先企业。

公司从属于中国电子科技集团，在海内军工电子和网信领域霸占技能主导地位。

第一大股东中电国基南方集团有限公司在一、二、三代半导体领域建立自主发展体系，形成了从设计、工艺到封装、测试，从材料、芯片到模块的完全技能体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛运用于海陆空天各型装备。

中电科集团控股，下属国微电子子公司。

公司从属于中国电子科技集团有限公司，集团直接 100%持股中电国基南方集团有限公司、中电科第五十五研究所，个中南方集团持股公司 35.83%，五十五所持股公司 16.64%。
公司控股一家子公司南京国微电子有限公司，持股比例 100%。

公司主营有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路干系产品的研发、生产和发卖。

公司产品覆盖防务与民用领域，是目前海内能够批量供应有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技能达到海内领先、国际前辈水平。

有源相控阵 T/R 组件紧张运用于精确制导、雷达探测领域，射频集成电路紧张运用于移动通信基站领域，并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。

1.2 盈利能力持续提升，长期发展空间大

公司 T/R 组件和模块业务营收稳健增长、射频芯片业务近两年有所低落：

如下图所示，公司T/R组件和射频模块业务2018-2023H1营收分别为 12.71/14.99/15.10/21.31/31.39和16.26 亿元，2019-2023H1 同比增速分别为 18%、0.7%、41%、47%和 6%，紧张缘故原由系公司 T/R 组件随军用有源相控阵雷达广泛运用于机载、弹载领域，受益于国防军工发展培植同步快速增长；

基站用射频芯片 2018-2023H1 营收分别为 3.41/6.98/6.75/3.42/2.72 和 0.18 亿元，2019- 2023H1 同比增速呈现低落趋势；

根据公司 2023 年半年报信息显示，紧张缘故原由系经历 2020-2022 年的 5G 投资高峰后，5G 投资规模不会再增长并将呈现逐步低落的趋势。

中国移动 2022年 5G成本开支同比低落 3.5%，中国电信 2022年 5G投资同比低落 10.5%，受此影响，基站设备商对射频集成电路和 GaN 射频模块的需求也呈现低落趋势。

公司 2022 年实现业务收入 34.61 亿元，同比增长 38%；2023H1 实现营收 19.21 亿元，同比增长 11%；公司 2022 年实现归母净利润 5.21 亿元，同比增长 41%；2023H1 实现归母 净利润 3.09 亿元，同比增长 18%。

公司积极开展技能研发和市场开拓，稳妥保障产品生产和供应链安全，使得主营业务收入及净利润同步稳健增长。

公司重视研发，有力保障创新发展：公司 2022 年实现研发用度 3.45 亿元，同比增长 41%；2023H1 实现研发用度 1.79 亿元，同比增长 1.6%。

公司研究为本科研为基，多项重点项目创新实验持续推进有力保障长期竞争力，根据公司 2023 年半年报显示，截至 2023 年 6 月 30 日，公司在研项目有射频放大类芯片、射频掌握类芯片、射频模块、专用仿照芯片、多频段系列化瓦片式 T/R 组件研发、基于自动化和信息化的智能制造平台培植、多功能综合射频技能研究等重点项目。

公司毛利率稳定，净利率逐渐提升：如下图所示，公司 2018-2023 年期间毛利率较稳定，坚持在 29%-35%范围内；净利率自 2020 年起逐步稳健提升，表明公司内部管理进一步加强完善，降本增效逐渐提升。

2 有源相控阵雷达需求兴旺，射频集成电路随 5G 培植增长

2.1 T/R 组件构成有源相控阵雷达核心，海陆空天多场景运用

公司 T/R 组件产品和射频集成电路产品属于仿照集成电路。

公司产品有源相控阵 T/R 组件是指在雷达或通信系统中用于吸收、发射一定频率的电磁波旗子暗记，并在事情带宽内进行幅度相位掌握的功能模块，是有源相控阵雷达实现波束电控扫描、旗子暗记收发放大的核心组件，紧张运用于精确制导武器的雷达导引头、机载雷达、舰载雷达、卫星通信等领域。

在有源相控阵雷达中，全体雷达系统由成百上千个辐射器按照一定的排布构成，每个辐射器后端均连接一个单独有源相控阵 T/R 组件，在波束形成器的掌握下，对旗子暗记幅度和相位进行加权掌握，终极实现波束在空间的扫描。

因此，有源相控阵 T/R 组件的性能参数直接决定相控阵雷达系统的浸染间隔、空间分辨率、吸收灵敏度等关键参数。

此外，有源相控阵雷达须要数量浩瀚的 T/R 组件共同构成有源相控阵阵面，有源相控阵 T/R 组件的性能也进一步决定了有源相控阵雷达系统的体积、重量、本钱和功耗。

根据雷达的不同事情环境和不同的性能哀求，有源相控阵 T/R 组件的构成形式不尽相同，但其基本构造同等，紧张由数控移相器、数控衰减器、功率放大器、低噪声放大器、限幅器、环形器以及相应的掌握电路、电源调制电路组成。

范例的有源相控阵 T/R 组件事情事理示意图如下图所示：

公司产品市场霸占率海内领先。

通过整合中国电科五十五所微系统奇迹部有源相控阵 T/R 组件业务，已构建起覆盖 X 波段、Ku 波段、Ka 波段的设计平台、高密度集成及互连工艺平台以及全自动制造及通用测试平台，具备 100GHz 及以下频段有源相控阵 T/R 组件研制批产能力，具有体积小、重量轻、集成度高、性能精良等特点，产品广泛运用于弹载、机载等领域，是海内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台之一；除整机用户内部配套，国博电子产品市场霸占率海内领先。

有源相控阵雷达快速发展带动 T/R 组件需求兴旺。

公司 T/R 组件紧张运用于于军工电子中的军用雷达领域，处于家当链中游。
军工电子家当链可概括为上游元件和器件、中游组件和微系统以及下贱整机。
上游元件和器件是全体军工电子家当的根本，中游组件和微系统是下贱军工电子整机的主要子系统，涵盖微波组件、打算机组件、通信组件等，下贱整机领域包括电子信息装备和武器平台上的电子信息系统，后者为其他家当集群配套。

下贱运用领域之一：精确制导

导引头作为精确制导武器的眼睛，可有效地把导弹和目标关联起来并输出它们之间的相对运动信息，决定全体精确制导武器更新换代的方向，是代价量占比最高的部分。

根据《防空导弹本钱与防空导弹武器装备培植》中关于导弹按代价量拆分的描述，导引头和动力装置霸占 40~60%的本钱。

有源相控阵雷达导引头凭借灵敏度较高、旗子暗记处理能力较强、可靠性较高档特点，未来将逐步替代无源相控阵雷达，成为弹载武器的倍增器。

由于有源相控阵雷达的每个辐射器后端均需配装一个 TR 组件，该种系统编制带来 T/R 组件数量级的大幅提升。

环球或将进入新一轮国防投入高增长期，我国军费有望保持高增长。
我国军费近些年保持较高速增长，但较美国军费仍旧金额较小。

俄罗斯、北约、日韩的军费支出也有大幅增长，后期我对海陆空军事装备的数量及武器数量的需求也在不断增加。
个中，导弹依赖其信息化技能可以实现对目标的精确打击，已成为各种军事装备的核心配套武器。

估量未来，我国将有更多的军事装备陆续交付、服役，依照知足各种装备对武器的需求，导弹需求量也将进一步增加。

下贱运用领域之二：雷达探测

相控阵雷达是当前雷达的重点发展方向，广泛利用于机载雷达和舰载雷达，具有扫描韶光快、抗滋扰能力强、可靠性高档特点。

未来有源相控阵雷达将逐渐替代机器扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，并逐步替代单一功能雷达，向多功能相控阵雷达方向发展。
相较于机器扫描雷达，AESA 具有扫描速率快、多功能、多目标跟踪、可靠性高、抗滋扰能力强等上风。

相较于 PESA，AESA 具有探测间隔明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等上风。

有源相控阵雷达可以运用在各种机型的飞机、舰船上，因此运用面非常广泛。
根据《环球军用雷达市场 2015-2025》报告，2025 年机载雷达、陆基雷达、声呐和空基雷达、舰载雷达市场将霸占环球军用雷达市场的 36%、27%、20%和 17%。

随着环球国防支出的稳步增长、国际热点地区冲突的不断加剧、各国边疆保护和早期威胁识别需求的增加、雷达技能的创新以及运用领域的扩展等多方面成分影响，环球军用雷达市场规模估量会保持稳步增长的态势。

根据 Grandview Research 研究报告，2020 年全 球雷达市场规模为 314 亿美元，环球军用雷达市 场规模为 192 亿美元，约占环球雷达市场 份额的 61.15%；估量 2025 年环球雷达 市场规模将达到 380 亿美元，按此比例测算，估量 2025 年环球军用雷达市场规模可达到 232 亿美元。

下贱运用领域之三：卫星通信

随着以高频段（Ku、Ka 等）、大容量、高通量为特点的宽带通信技能的成熟，通过通信卫星实现互联网接入已经成为可能。

受有源相控阵雷达技能系统编制的发展，在卫星通信领域中无论是空间段还是用户终端，都将有大量的产品采取相控阵模式，在空间段紧张是利用相控阵天线的多波束、敏捷波束能力，在用户终端则是看中其低轮廓、灵巧波束的处理能力等，上述技能都决定了有源相控阵系统编制在卫通通信中的广泛运用，同样也带来了大量的 T/R 组件需求。

根据赛迪智库发布的《中国卫星通信家当发展白皮书》显示，2025 年我国卫星通信设备行业产值将有望超过 500 亿元，干系设备制造市场空间巨大。

小卫星家当迅速发展带动卫星制造市场，据通信家当报估量，2025 年环球小卫星制造和发射市场规模将超过 200 亿 美元，家当规模增长迅速，经济效益可不雅观。

2.2 5G 拉动基站及家当链培植需求，射频集成电路国产替代需求紧迫

在射频集成电路领域，国博电子干系产品紧张包括大功率掌握模块和大功率放大模块，产品覆盖多个频段，紧张运用于移动通信基站等领域。

根据公司 2023 年半年报显示，公司推出的新一代 GaN 射频模块在线性度、效率、可靠性等紧张产品性能与国际主流产品水平相称，产品覆盖面、种类、技能达到国际前辈厂商水平。

在当代基站射频系统中，大功率放大模块的功能是实现基站发射链路的旗子暗记功率放大，与功率掌握模块共同组成了基站发射链路射频的最前端。

大功率放大模块对全体基站发射旗子暗记质量、效率、功耗等一系列性能产生决定性的影响，是基站射频系统中关键的射频器件。

相较于 4G，具备高频率微波波段的 5G 技能不仅可以有效缓解目前拥挤的带宽波段，并且能够大幅提升传输速率和传输质量，使得连续广域覆盖、热点高容量、低时延高可靠和低功耗大连接等范例技能场景得以实现。
5G 技能的大规模运用将为移动通信基站市场带来增长。

下贱增长驱动之一：基站培植数量上升

相较于 4G，5G 利用了更高的频率，而旗子暗记的频率越高，波长就越短，单个基站的覆盖半径也就越小，因此，5G 的遍及将会带来宏基站（室外支配，需单独机房铁塔，体积较大）数量的提升。
此外，由于利用了更高的频率，5G 通信旗子暗记的传输损耗和穿透损耗也会加大，因此 5G 的落地也会使得对室内微基站数量的需求大大提升。

从工信部公布的数据来看，2019 年年底，我国共有 4G 基站 544 万个，若要实现 4G 同等覆盖面积，估量 5G 宏基站有望达到 500-700 万座，微基站数量约为宏基站数量的 2 倍，有望达到 1,000-1,400 万座；随着近些年国际贸易摩擦频现，国外对高性能化合物半导体器件持续禁运，入口替代已成为大势所趋，公司产品发卖有望超预期增长。

下贱增长驱动之二：射频器件代价上升

基站中射频器件的代价随着通信技能的进步不断同步提升。
在 2G 网络基站中，射频器件代价占全体基站代价的比重约为 4%，随着基站朝着小型化方向发展，3G 和 4G 技能中射频器件代价比重逐步提升至 6%～8%，部分基站这一比重可达 9%~10%。

5G 时期射频器件的代价占比将会进一步提高，而化合物半导体凭借其优秀的高频性能、高温性能，已成为当下基站射频器件的主流材料。
未来 5 年将是基站射频器件更新换代的高峰。

下贱增长之三：技能变革

5G 基站在通信频率、带宽方面都有了明显的提升，化合物半导体技能在事情频率、线性度、吸收噪声系数、宽带发射效率等诸多方面具有明显的上风，目前基于化合物半导体技能的射频器件已成为 5G 基站中射频收发通道的主流技能，将带来化合物半导体射频器件的大规模运用；同时，增加发射天线和吸收天线的数量，将天线设计成多天线阵列也是未来 5G 基站天线的主要发展方向，多重成分共同促进半导体器件需求上涨。

3.1 集团股东背景雄厚，员工持股深度绑定

中电科集团：研究资产丰富，国企改革、资产整合走在前列：中电科集团下属共有 47 家研究院所，主营军民用软件与信息做事、能源电子、安全电子和根本电子产品等。

中电科集团开启了“子集团组建-上市公司勉励-优质资产注入”的稳健道路：2017 年，以原通 信奇迹部为根本，7 所、34 所、39 所、50 所、54 所等五个组成通信子集团；18 所、力神 股份组建电能源子集团；15 所、太极股份组建电科太极集团；8 所、16 所、38 所、43 所 组建电科博微子集团，整合子集团核心业务资质，打造多领域天下一流研发力量。

国基南方集团、五十五所半导体领域积累深厚：公司第一大股东中电国基南方集团有限公司继续了五十五所多年深厚积淀，以实现半导体核心器件自主可控为主责，形成了从设计、工艺到封装、测试，从材料、芯片到模块的完全技能体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛运用于海陆空天各型装备。

国基南方拥有海内一流的创新平台和科研生产举动步伐，具备了雄厚的科研生产和技能开拓实力。
据南京商场成电路行业协会信息显示，中国电科五十五所拥有砷化镓微波毫米波单片和模块电路国家重点实验室。

五十五所核心职员打造公司优质班底：公司董事长梅滨师长西席 1987 年即在中国电科五十五所事情，曾担当五十五所所长；董事、监事和高管中也有多人具有在中国电科五十五所干系事情经历。

国博电子核心技能骨干均曾任职于中国电科五十五所，职务包括主任、副主任、副总工程师、高等工程师、主任设计师、副主任设计师等，专业涵盖集成电路设计、微系统、单片电路等领域；截至 2023 年 10 月 20 日，员工持股平台南京芯锐持有公司 5.73%股份。

公司部分董事、监事、高管和核心技能职员通过直接或间接持有南京芯锐而持有公司股份。

3.2 紧抓自主可控，研究为本发展为基

紧抓自主可控，承担多项国家重点任务：自成立以来，承担了多项国家防务领域重大科研任务，以及发改委“移动通信用砷化镓射频集成电路家当化项目”、工信部“2020 年家当根本再造和制造业高质量发展专项”、工信部“面向 5G 通信的射频前端关键器件及芯片”等国家重大专项，江苏省工业和信息化厅“集成电路 PA、LNA 等射频有源器件攻关项目”、江苏省科学技能厅“面向 5G 运用的 GaN 芯片及模块研发及家当化项目”等省级项目，国博电子为国家科技水平的进步做出了卓有成效的贡献。

良好品牌荣誉奠定行业比较上风：国博电子核心技能职员累计得到国家科学技能进步奖 1 项（二等奖）、国防技能发明奖 1 项（三等奖）、国防科学技能进步奖 9 项（特等奖 1 项，一等奖 1 项，二等奖 3 项，三等奖 4 项）、中国电子学会科技进步奖 3 项（一等奖 1 项，二等奖 1 项，三等奖 1 项）和中国电子科技集团科学技能奖 18 项（一等奖 6 项，二等 奖 5 项，三等奖 7 项）。

近三年，公司于 2020 年获赛迪网、《互联网经济》杂志评比的 “2020 行业信息化竞争力百强”和“2020 行业信息化领军企业”；2020 年获某主流移动通信设备供应商“供应商最佳交付奖”和“精良质量协作奖”、2022 年获某主流移动通信设备供应商“最佳协同奖”；2021 年和 2022 年入选南京市“独角兽”企业。

3.3 行业技能领先，同行竞争上风大

T/R 组件领域：紧张涉及该领域企业/单位有中国电科十三所、雷电微力、天箭科技；以中电科十三所产品为例，中国电科十三所与国博电子在 X 及以上频段的有源相控阵 T/R 组件产品方面有一定的交叉，存在一定的同行竞争，但国基北方/中国电科十三所 X 及以上频段产品对应收入及毛利占国博电子 T/R 组件业务收入与毛利比例均低于 30%。

总体而言，两家单位研发过程保持独立，紧张客户不同，主流频段不同，详细运用领域存在明显差异，相互之间的产品不具有可替代性。

凭借在微波毫米波设计技能、微组装工艺等方面长期的积累，国博电子在海内 T/R 组件市场上处于领先地位。
国博电子为各大军工集团研制开拓了数百款有源相控阵 T/R 组件，数十款进入稳定技能或定型状态，产品品类、型号完好，较同行公司竞争上风大。

射频集成电路领域：紧张涉及企业有 Skyworks（思佳讯）、Qorvo（科沃）、Sumitomo Electric（住友电工）、卓胜微、紫光展锐、唯捷创芯、国民飞骧等；公司在国际上的认可度仍存在提升空间；在海内依赖卓越的科研能力和优秀的产品质量，在 B01 的供应链平台上，公司作为领先的射频集成电路企业与国际有名企业同台竞争，系列产品在新一代移动通信基站中得到了广泛运用。

射频放大类芯片领域上风：公司射频放大类紧张产品处于国际前辈水平。
在低噪声放大器方面，针对 5G 基站运用，国博电子设计了大动态、高线性的低噪声产品，其噪声系数、增益、OIP3、功耗等紧张性能指标均已处于国际前辈水平；针对微波通信运用，国博电子也开拓了系列化微波低噪声放大器产品。

在功率放大器方面，针对移动通信基站运用，国博电子设计了一系列不同输出功率量级、频段及带宽的高线性 HBT 放大器，其增益、饱和功率、线性功率等紧张性能指标也已处于国际前辈水平。

目前，这两类产品广泛运用于 4G、5G 移动通信基站中。
针对终端运用的射频放大类芯片，开拓完成 WiFi、手机 PA 等产品，性能达到海内前辈水平。

在射频掌握类芯片领域上风：国博电子开拓的系列射频开关、数控衰减器，具有高集成度、高成品率、高性能等特点，紧张电性能指标处于国际前辈水平；开拓了新一代运用于 5G 基站智能天线的开关掌握芯片和模块，和上代产品比较线性功率等各项指标大幅提升，尺寸和本钱明显低落，产品性能达到国际领先水平。

伴随技能演进该类产品的运用处景和客户也在不断增加。
在基站领域，目前公司系列射频开关、数控衰减器产品广泛运用于 4G、5G 移动通信基站中；在终端领域，开关、天线调谐器产品量产，多个射频开关被客户引入并批量交付，DiFEM 干系芯片开始量产交付，产品性能达到海内前辈水平。

3.4 切入手机终端射频芯片，消费电子打开拓展天花板

公司于 2023 年 9 月 27 日发布关于收到客户年度框架招标采购关照的志愿性表露公告，公司收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购关照，采购周期为 2023 年半年度至 2024 年半年度。

初步测算估量形成产品发卖额 1.01 亿元，同比增长 2268.57%。

该公告或表明公司已成功切入市场空间广阔的消费电子射频芯片领域，公司有望充分受益于市场规模的增长和国产化率的提升。

射频前端芯片是移动智能终端产品的核心组成部分：根据 Canayls 统计显示，2023 年第一季度环球智好手机出货量为 2.70 亿部，同比低落 13%，2023 年第二季度环球智好手机出货量为 2.58 亿部，同比低落 10%。

中国依然是手机需求量较大的一块市场，据中国信通院数据显示，2023 年 1-6 月，海内市场手机总体出货量累计 1.30 亿部，同比低落 4.8%，个中，5G 手机出货量占同期手机出货量的 78.9%，我国手机市场已基本完成向 5G 过渡。
2023 年上半年，随着行业库存的持续去化，手机终端厂商库存有所改进。

未来通信技能的不断升级，5G 商用进程加速，下贱智能终端产品的多样化将进一步推动射频前端芯片市场的发展。

根据 Yole Development 的统计与预测，2022 年移动终端射频前端市场为 192 亿美元，到 2028 年有望达到 269 亿美元，2022-2028 年年均复合增长率将达到 5.8%。

射频前端对通信行业发展至关主要，而目前环球射频前端芯片市场集中度较高，海内自给率较低。

5G 技能的快速渗透遍及以及海内广阔的运用领域拓展，匆匆使海内通信家当在环球市场上不断发展并稳步提升，让海内厂商看到了国产替代的机会。

因此，在我国 5G 话语权不断提升的背景下，国产替代和对付家当链的把控需求，为海内射频前端芯片厂商的突围破局供应助力。
只管公司目前民品营收规模较小，但产品已经逐渐定型并开始量产，营收规模有很大增长空间。

4 盈利预测

公司是是行业领先军用 T/R 组件供应商、射频集成电路核心供应商，后续切入移动终端打开拓展天花板，我们综合行业发展及公司实际情形，做出如下关键假设：

T/R 组件及模块业务：公司是军用 T/R 组件龙头，军民品下贱需求兴旺，公司产品在机载、弹载有源相控阵雷达中运用广阔，需求稳定增长，公司作为海内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台，综合考虑飞机、导弹、舰船及卫星等领域的不同增速，估量公司 2023-2025 年分别实现营收 38/51/69 亿元，同比增长 21%、34%、36%；

考虑到虽然公司大部分产品为军品，条约订单确定，毛利率较为稳定，但随着后期产品放量及采购批次的增加，公司产品可能面临贬价的情形，估量 2023-2025年毛利率分别为 29%、 28%、26%。

射频芯片业务：公司是环球范围内具备 GaN 射频模块批量供货能力的极少数企业之一，受益于 5G 基站培植稳步推进，并积极布局 6G 运用；公司射频集成电路家当化项目二期稳步推进中，建成后将有效提升 T/R 组件和射频模块、芯片的研发和生产能力，巩固核心竞争力，古迹有望随基站培植稳健增长。

估量 2023 年整体基站射频芯片增速仍略有下滑，2024/2025 年有望规复增速，2023-2025 年分别实现营收 2.6/2.8/3.1 亿元，毛利率 39%、40%、38%。

手机终端业务：根据公司公告，其收到的手机终端用射频芯片产品采购估量形成产品发卖额 1.01 亿元，采购周期为 2023 年半年度至 2024 年半年度。

假设公司分别于 2023 半年度及 2024 半年度均衡生产及确认交付收入，且考虑得手机终端消费场景广阔，采购量后期有望持续增长，公司后续有望得到更多订单，估量 2023-2025 年分别实现营收 0.5/0.5/1.0 亿元，毛利率参考已有射频芯片业务，估量分别为 40%、40%、42%。

综上，公司估量 2023-2025 年实现业务收入 44/55/74 亿元，收入增速为 27%/25%/35%， 综合毛利率分别为 31%/29%/27%。

5 报告总结

核心逻辑：军用 T/R 组件随国防军工发展培植稳健发展、民用射频芯片随移动通信 5G 基站培植稳步推进，积极布局 6G 运用，切入手机射频芯片领域，移动消费终端打开拓展天花板，多管齐下共助力公司盈利能力提升。

选取卓胜微、唯捷创芯作为公司射频器件可比公司，选取雷电威力作为公司T/R组件可比公司，选取中瓷电子作为上游核心电子元器件可比公司，估量 2023-2025年公司归母净利润 6.4/8.2/11.4亿元，同比增长 24%、28%、38%。
2023-2025 年 PE 分别为 52/40/29 倍。

6 风险提示

产品未完成军品审价而影响经营古迹的风险：公司生产发卖的有源相控阵 T/R 组件终极用户紧张为军方。
根据我国现行军品采购管理办法和定价规则，该产品的发卖价格由军方价格主管部门审价确定。
由于军品审价的周期较长，对付尚未完成审价的产品，公司在符合收入确认条件时按照暂定价确认收入，待价格审定后签订补价协议或取得补价关照单时确认价格差异。
由于军方审价周期和终极审定价格均存在不愿定性，受此影响，公司存在因产品未完成军品审价而影响经营古迹的风险。

市场竞争加剧的风险：军品领域强调自主可控，对产品的稳定性、安全性哀求较高，因此行业进入壁垒较高，行业内竞争者数量较少，但随着国家加快军工电子家当发展的一系列政策的履行，未来更多社会资源进入该领域，市场竞争将更加充分。

民品领域关注产品性能与本钱，Skyworks、Qorvo、住友等国外企业规模较大，并持续保持了较高的研发投入，在技能等方面领先；同时未来随着基带芯片厂商进入射频前端领域，该领域的竞争存在竞争加剧的风险。

整机单位 T/R 组件采购模式由对外采购变更为内部配套的风险：整机单位 T/R 组件采购模式包括对外采购和内部配套两种模式。
整机厂商常日聚焦于整机的实现，基于专业化分工的角度考虑，采取外购专业化 T/R 组件产品的模式。

此外，部分整机厂商存在有源相控阵 T/R 组件的需求，自身技能体系较为健全，自建了 T/R 组件生产研制平台，实现了 T/R 组件的内部配套。
如果未来采纳对外采购的整机单位变更为内部配套模式，则会对发行人 T/R 组件业务的经营造成影响，进而影响公司整体经营古迹。

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报告来自【远瞻智库】