康盛生物的“心”也太大年夜了：上市指导中才创造接洽关系交易低价发卖产品给接洽关系方｜IPO不雅观察

钛媒体APP把稳到，康盛生物在上市辅导过程中，才逐步识别出员工与部分经销商之间存在关联关系。
经营方面，康盛生物的古迹紧张依赖经销商，并且低价卖产品给关联经销商。

古迹依赖经销商，低价卖产品给关联经销商

康盛生物是一家紧张从事血液净化产品的研发、生产与发卖的 创新型医疗东西企业。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”，）康盛生物分别实现业务收入37418.65万元、40181.84万元、42248.35万元、20889.42万元，净利润分别为5686.64万元、6699.91万元、8103.71万元、4026.52万元，个中2019年-2021年营收的年均复合增长率为6.26%，增速较为缓慢。

从发卖模式看，康盛生物紧张因此经销为主。
报告期内，康盛生物通过经销产生的发卖收入分别为25273.02万元、26090.35万元、27216.55万元、13689.39万元，分别占当期主营业务收入的67.79%、65.1%、64.47%、65.54%。

值得一提的是，有不少康盛生物的前员工或现员工设立公司并成为了康盛生物的经销商，详细如下：

数据来源：招股解释书

对此，康盛生物表示，在上市辅导过程中，公司逐步识别出员工与部分经销商之间存在关联关系。
为清理员工经销商发卖公司产品的情形，公司自2020年起哀求干系员工选择离职，或仅担当公司员工、将干系经销商的客户资源转予公司。
在此背景下，部分员工选择从公司处离职（2020 年5月前完成离职），部分员工选择仅担当公司员工并停滞干系经销商与公司的业务互助关系（2020年9月前停滞业务互助）。

这就不禁令人迷惑，康盛生物与上述经销商互助多年，为何在上市辅导中才创造，内掌握度到底怎么了？

其余，钛媒体APP把稳到，2016年至今，康盛生物先后设立康碧昇投资、康翔投资两家员工持股平台，除了周玲之外，上述康盛生物的前员工或现员工均在康盛生物的员工持股平台中。
那么，对付已离职的覃启锋、马骏、肖云飞、吴克华，其为何还能在员工持股平台中？

除此之外，在上述康盛生物的员工中，吴克华或许是发展最好的一位。
报告期内，康盛生物向吴克华掌握的江苏仁厚产生的发卖收入分别为782.81万元、1117.09万元、1450.66万元、848.66万元，金额持续上升，同时，发卖的详细情形如下：

可见，2019年至2020年，康盛生物向江苏仁厚血液透析A浓缩液发卖的单价以及产生的毛利率均远低于其他经销商。
那么，上述价格公允吗？

“奇异”的毛利率

钛媒体APP把稳到，康盛生物的毛利率存在暴跌的情形。
报告期内，康盛生物的毛利率分别为61.17%、50.04%、51.33%、48.93%，个中2020年康盛生物的毛利率同比低落了近11个百分点。
由于毛利率的暴跌，康盛生物的毛利率逐渐开始低于同行均值。
报告期内，康盛生物同行业可比公司毛利率的均值分别为51.55%、57.97%、52.74%、51.92%，自2020年起，康盛生物的毛利率就已经开始低于同行均值。

故意思的是，报告期内，康盛生物的研发用度率分别为5.69%、5.93%、5.65%、5.02%，同行可比公司均值分别为6.25%、4.99%、6.52%、6.85%。
也便是说，康盛生物唯一一次研发用度率高于同行均值的情形下，其毛利率却开始暴跌。

与此同时，相较于研发，康盛生物更热爱营销。
报告期内，康盛生物的发卖用度分别为10871.01万元、6603.04万元、7190.39万元、3351.6万元，合计约为28016万元，研发用度分别为2130.19万元、2383.59万元、2386.96万元、1049.64万元，合计约为7950万元。
就上述问题，钛媒体 APP 发函年夜公司，但截至截稿，没有收到公司的回答。
（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）