无分娩研发能力毛利率超70%纽曼思靠进口代工“五刷”港股

12月29日，主营藻油DHA的纽曼思康健食品控股有限公司 （以下简称“纽曼思”） 更新了招股解释书，报告在港股上市。

据理解，纽曼思紧张发卖针对婴幼儿和孕妇的藻油DHA，在电商平台均有不错的销量。
然而「子弹财经」把稳到，纽曼思只是藻油DHA的入口商，公司核心产品藻油DHA均是靠供应商入口而来。
此外，公司并无研发、生产部门，紧张靠藻油DHA产品赢利。

并无核心技能上风的纽曼思，进军港股仍是长路漫漫。

“夫妻店”五刷港股，

古迹增长疲软

纽曼思紧张从事保健食品及康健食品营销、发卖及分销。
公司的产品以自家品牌「Nemans（纽曼思）」及「Numans（纽曼思）」为主，大致可分为四大类，即DHA、益生菌、维生素及多维营养素。

个中，DHA是纽曼思的核心产品。
据悉，DHA指二十二碳六烯酸，是人体必需的脂肪酸。
而藻类、多少鱼类、海洋动物油等均含有DHA。
DHA被认为对婴儿及幼童的发育，尤其是对大脑及眼睛至关主要。

此外，根据多少不雅观察性研究，老年人士定期摄取DHA可减低阿兹海默症及其他与年事有关的认知低落的风险。

市场上，DHA紧张可分类为鱼油DHA及藻油DHA。
根据多所大学及独立实验室的科学化调查结果，就各种别的效用而言，藻油DHA较为适宜孕妇及幼童，而鱼油DHA则较为适宜老年人。

纽曼思经营的便是藻油DHA。
招股书显示，2022年，我国五大采取外洋供应商供应的藻油DHA原材料的海内品牌中，纽曼思市场份额22.5%，排名第一。

图 / 纽曼思招股书

「子弹财经」把稳到，市场份额占比领先的纽曼思是一家不折不扣的“夫妻店”。

招股书显示，纽曼思成立于2002年，由王平、崔娟夫妇共同设立。
截至招股书签署之日，王平、崔娟通过控股股东远东财富，间接持有纽曼思91%、9%的股份，合计持股100%。

图 / 纽曼思招股书

招股书显示，王平今年54岁，在企业营运及管理方面拥有超过20年履历，紧张卖力纽曼思整体管理及营运、投资策略及业务发展。
其妻子崔娟在2002年-2017年一贯在航空公司事情。

图 / 纽曼思招股书

值得一提的是，在王平、崔娟夫妇的带领下，纽曼思早早地就踏上了IPO之路。
公开资料显示，早在2019年4月，纽曼思就向港交所递交了招股解释书。
此后，公司又分别于2019年10月、2020年7月、2021年2月更新招股书，但终极都以失落败告终。
此后，纽曼思在成本化路上，消声匿迹了两年多。

2023年12月29日，纽曼思再次向港股发起冲刺，这也是公司第五次递表。
然而，近年来，公司在古迹上并未有多大进步。

招股书显示，2020年-2023年上半年 （以下简称“报告期”） ，纽曼思的业务收入分别为2.42亿元、3.38亿元、3.67亿元、1.92亿元；同期净利润分别为8318.7万元、1.20亿元、8752.2万元、7725.8万元。

图 / 纽曼思招股书

从数据可以看出，纽曼思近年来古迹增长并烦懑，2022年乃至涌现了“增收不增利”的局势。
在疲软的古迹下，“五刷”港股IPO能否成功过关还需韶光磨练。

2 核心产品靠入口，

无研发生产能力

藻油DHA是纽曼思的核心产品，报告期内，该产品收入占当期总收入的比例高达87.0%、91.9%、92.7%、93.5%。

值得把稳的是，纽曼思藻油DHA的原材料都是入口而来，紧张来自于新西兰及美国。

招股书显示，纽曼思的第一大供应商 （供应商A） 向纽曼思供应藻油DHA成品。
报告期内，纽曼思向供应商A的采购金额分别为5350万元、4760万元、7620万元、2260万元，占当期采购总额分别为56.5%、56.8%、42.6%、33.1%。

图 / 纽曼思招股书

「子弹财经」把稳到，供应商A是我国一家紧张从事入口食品及营养保健品原材料分销业务的公司，纽曼思向其下单后，供应商A再安排新西兰加工公司，将藻油DHA进一步处理，包括将藻油DHA压缩成软胶囊、将含有藻油DHA的软胶囊烘干，以及将软胶囊封装等工序。

图 / 纽曼思招股书

可见，纽曼思并不是直接向新西兰工厂入口，而是通过供应商A进行采购，这无疑是增加了纽曼思的采购本钱。
这不禁让人想问，公司为何要通过第三方采购，纽曼思是否拥有独立采购藻油DHA原材料和产品的能力，还需纽曼思的进一步阐明。

此外，纽曼思还通过供应商D采购在美国加工的藻油DHA成品。

值得一提的是，供应商D将在美国加工的藻油DHA成品直接发卖给电商公司，纽曼思只卖力将藻油DHA成品交付至电商公司指定的中国机场，不卖力把产品交付至保税仓库或处理海关清关。

图 / 纽曼思招股书

纽曼思好似一个“甩手掌柜”，向供应商下订单后，便可将产品直接发卖给电商公司，纽曼思在个中既没有研发、也没有生产，仅仅扮演了一个“贴牌商”的角色。

不仅如此，纽曼思有部分藻油DHA产品在海内加工。
这一部分产品纽曼思同样没有亲力亲为，而是通过供应商E以及海内代工厂进行生产加工。

图 / 纽曼思招股书

因此，与其说纽曼思是一家保健品品牌商，不如说是一家藻油DHA的“搬运工”，从公司的职员规模也可以看出这一点。

招股书显示，纽曼思目前仅有46名员工，个中，实行董事及高等管理职员就有9人，占员工总人数的比例高达19.57%，而公司并没有研发职员和生产职员，员工职务紧张集中在发卖及物流岗位。

图 / 纽曼思招股书

可见，纽曼思作为一家藻油DHA的“搬运工”，无法掌握境外供应商供应的产品质量，此外，一旦境外供应商停滞供应，将会给公司带来较大的影响。

纽曼思也在招股书中坦言，公司既不能担保藻油原材料供应商的持续稳定， 又不能担保藻油原材料不存在品质问题。
公司依赖藻油原材料供应商间接供应藻油DHA原材料，一旦涌现供应短缺、中断或耽误，将对公司业务、财务状况及经营古迹构成风险。

3 “暴利”的藻油DHA，

毛利率超70%

「子弹财经」把稳到，纽曼思的藻油DHA产品虽然有层层中间商赚差价，但是对付公司来说，仍是一个“暴利”的买卖。

招股书显示，报告期内，纽曼思毛利率分别为72.8%、73%、74.4%、75.8%。
公司毛利率较高，频年保持在70%以上。

个中，藻油DHA产品的毛利率分别为75.4%、74.9%、76%、76.7%，高于公司整体毛利率。

图 / 纽曼思招股书

从上文可知，纽曼思自身并未参与产品的研发及生产，而是由供应商及第三方工厂生产加工。
把产品一转手，就得到了超70%的毛利率，可见纽曼思藻油DHA买卖的“暴利”。

此外，「子弹财经」在淘宝平台选取了销量较高的6款儿童藻油DHA产品进行比较。

创造，上述六款藻油DHA产品，DHA含量均在100mg/粒，其营养代价基本相同。
然而各个品牌的发卖价格却存在较大差距。
个中，最为平价的是bio island，均匀每粒单价1.47元。
而最贵的是天然博士 （金标） ，每粒售价高达7.8元。

值得把稳的是，纽曼思的藻油DHA在一众品牌中的售价并不低，价格高达399元/瓶 （90粒） ，均匀每粒4.43元，价格仅低于天然博士 （金标） 。

纽曼思天猫外洋旗舰店详情页显示，该款产品适用于出生15天-12岁儿童。
个中，出生2周-1岁幼儿逐日1粒，购买一瓶纽曼思藻油DHA可以服用三个月；1岁以上儿童逐日2粒，仅可以服用45天。

可见，给孩子长期服用纽曼思藻油DHA，对付普通家庭来说是不小的包袱。

采访了一名1岁幼儿的妈妈佳佳，佳佳对「子弹财经」表示，新手宝妈一样平常会通过小红书、其他有履历的宝妈的推举等渠道做作业。
个中，价格是紧张考虑的成分之一，在营养身分相同的情形下，佳佳更倾向于更有性价比的藻油DHA。
目前，佳佳给孩子服用的便是bio island，缘故原由是这款为澳洲入口，且价格更实惠。

另一位二胎妈妈小琪对表示，由于藻油DHA有些腥味，并不是所有儿童都可以接管，小琪的两个孩子都很抗拒服用藻油DHA。

因此，在整体消费降级的情形下，售价较高的纽曼思竞争力可能会受到影响。

值得把稳的是，纽曼思天猫外洋旗舰店仅有三款产品，分别为孕妇用藻油DHA、婴幼儿用藻油DHA、儿童益生菌，产品十分单一。

事实上，纽曼思的藻油DHA买卖虽然十分赢利，但是仅靠这一核心产品就想要募资上市还是有些困难。
公司虽然推出益生菌、维生素、藻钙等产品，但尚未形成较大的发卖规模，2023年上半年，除藻油DHA以外的其他产品收入占比仅6.5%。

此外，近年来公司的古迹疲软，2023年上半年，公司营收同比增幅仅4%，发展性相对不敷。

无研发、无生产的纽曼思已经“五刷”港股，这次能否成功尚未可知，不过，想要成功上市还是须要拥有自己的研发生产团队，形成核心竞争力，这样才能够走得长久。

本文源自子弹财经